El Banco Central (BCRA) incorporó nuevas herramientas para intentar moderar la presión sobre el mercado cambiario y evitar que el dólar mayorista supere la zona de los $1.500. La estrategia combina operaciones con bonos vinculados al tipo de cambio, contratos de dólar futuro y otras medidas destinadas a reducir la demanda de divisas.
Una de las principales novedades fue el canje de títulos realizado entre el BCRA y el Tesoro. La operación permitió reemplazar bonos dólar linked con vencimiento a fines de agosto por instrumentos con vencimiento a fines de septiembre.
Como resultado del intercambio, el Banco Central recibió títulos equivalentes a aproximadamente US$502 millones, lo que amplía su capacidad para ofrecer cobertura cambiaria durante el próximo mes a través del mercado secundario.
Más intervención en el mercado de futuros
La estrategia oficial también contempla una participación más activa en el mercado de dólar futuro, especialmente en los contratos de vencimiento más próximo.
Durante agosto se registró un incremento considerable tanto del volumen negociado como del interés abierto en las posiciones correspondientes a agosto y septiembre. Según estimaciones privadas, el interés abierto aumentó unos US$425 millones en lo que va del mes.
El comportamiento de estos contratos es seguido de cerca por los operadores porque puede reflejar una mayor presencia oficial destinada a moderar las expectativas de depreciación del peso.
Desde el mercado también remarcan que todavía no existen elementos suficientes para determinar que se trate de una intervención de gran escala, aunque la evolución de las posiciones cortas muestra una participación más activa en momentos de mayor presión cambiaria.
El BCRA también modifica su estrategia de reservas
Las operaciones con bonos y futuros se complementan con otras decisiones adoptadas durante las últimas semanas.
Entre ellas se encuentra una reducción del ritmo de acumulación de reservas, una medida que busca evitar que las compras de dólares por parte del Banco Central agreguen presión sobre el tipo de cambio.
A esto se suma la aceptación de tasas de interés en pesos más elevadas, con el objetivo de aumentar el atractivo de las colocaciones en moneda local y reducir parte de la demanda de dólares.
La combinación de estas herramientas apunta a mantener el tipo de cambio alrededor de la zona de los $1.500 en un escenario de mayor incertidumbre financiera y con las elecciones de 2027 cada vez más presentes en las decisiones económicas.
Un vencimiento de más de US$2.500 millones
El canje de títulos también tiene otra consecuencia: permite al Ministerio de Economía reducir parte de las obligaciones inmediatas vinculadas a los bonos dólar linked.
Sin embargo, el Tesoro todavía enfrenta un vencimiento importante previsto para la próxima semana. Estimaciones privadas ubican el compromiso en alrededor de US$2.595 millones, un monto superior al registrado en los vencimientos de fines de julio.
En aquella oportunidad, el Banco Central no pudo concretar compras de dólares durante la jornada en la que se determinaba el tipo de cambio para el pago, mientras que el Tesoro terminó vendiendo alrededor de US$150 millones para contribuir a contener la cotización.
El episodio dejó en evidencia el desafío que enfrenta el equipo económico: administrar los vencimientos y, al mismo tiempo, evitar que una mayor demanda de cobertura cambiaria se traduzca en una suba significativa del dólar.
La estrategia apunta a atravesar los próximos meses
Con el mercado cambiario bajo observación, el Gobierno busca ampliar las herramientas disponibles para intervenir sin depender exclusivamente de las reservas internacionales.
El canje de bonos, la participación en futuros, las tasas en pesos y el menor ritmo de acumulación de reservas forman parte de una estrategia destinada a contener las expectativas de devaluación y mantener cierta estabilidad cambiaria durante un período que estará marcado por mayores demandas financieras y la proximidad del calendario electoral.