Con regulaciones directas y operaciones para orientar el mercado, el Gobierno logró que agosto cerrara con una baja en el precio del dólar, la primera en la gestión de Javier Milei. El equipo económico y el mercado anticipan que estas medidas se relajarán tras las elecciones de octubre.
El objetivo es mantener controlada la volatilidad cambiaria para evitar que un alza del dólar impacte en los precios. En el Ejecutivo creen que el electorado premiará en las urnas la ruptura de la inercia inflacionaria.
Subas de encajes
El Banco Central (BCRA) implementó tres incrementos de encajes en las últimas semanas, elevando por encima del 50% la proporción de depósitos que los bancos deben mantener inmovilizados. Además, modificó la composición de esta exigencia, aumentando la parte que puede cubrirse con títulos públicos comprados en licitaciones primarias con vencimiento superior a 60 días, ayudando al Tesoro a postergar compromisos más allá de las elecciones.
Según GMA Capital, “los manejos del Banco Central son discrecionales, pero los encajes se han convertido en la herramienta para controlar la liquidez, alcanzando los niveles más altos desde enero de 1993.”
Ventanilla de liquidez
Para aliviar los vencimientos del Tesoro, el BCRA, liderado por Santiago Bausili, reactivó en agosto una ventanilla de liquidez que permite a los bancos obtener pesos mediante pases activos a 24 horas, usando como garantía títulos públicos adquiridos en licitaciones primarias con vencimiento mayor a 60 días. Esta herramienta, desactivada en abril tras la salida del cepo, busca facilitar la gestión de liquidez.
Tasas en alza
El equipo económico decidió que las tasas de interés serán clave para contener la demanda de dólares. Tras el desarme de las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI), se aplicó un fuerte apretón monetario para absorber excedentes de pesos, con los encajes como herramienta principal. Esto redujo la disponibilidad de pesos, obligando a los bancos a buscar fondos y elevando las tasas. Los plazos fijos alcanzaron rendimientos superiores al 50%.
En las licitaciones del Tesoro, la Secretaría de Finanzas aceptó tasas más altas. Según GMA Capital, las Lecaps se colocaron a un 4,3% de Tasa Efectiva Mensual (TEM), frente al 2,5-2,6% previo al desarme de las LEFI.
Intervención en dólar futuro
Operadores del mercado indican que el BCRA vendió dólares futuros en agosto, aunque los datos oficiales se publicarán a fin de mes. El objetivo es frenar expectativas de devaluación y fomentar inversiones en pesos. En julio, el BCRA tenía una posición vendida de US$3.800 millones, que según GMA Capital habría crecido a US$6.000 millones. La firma advirtió que “sostener el tipo de cambio solo con esta herramienta es cada vez más difícil.”
Más controles a los bancos
El BCRA impuso el viernes una medida para limitar las compras de dólares por parte de los bancos en el último día hábil del mes, cuando suelen decidir si renuevan contratos de dólar futuro o compran divisas al contado. Esta restricción contuvo la demanda, aunque el dólar subió $15 en la jornada.