El ministro de Economía, Luis Caputo, admitió que la suba de tasas de interés, que alcanzan niveles cercanos al 70% anual, tendrá un impacto contractivo en la actividad económica en el corto plazo. Sin embargo, en un extenso posteo en X en respuesta al economista Fernando Marull, aseguró que este efecto será transitorio y que la economía se recuperará rápidamente tras las elecciones legislativas del 26 de octubre de 2025, si La Libertad Avanza (LLA) logra un resultado favorable que reduzca el riesgo político. Caputo defendió la política monetaria del Gobierno, atribuyendo la volatilidad reciente a intentos del Congreso de “romper el equilibrio fiscal.”
Contexto y declaraciones
Caputo respondió a un debate iniciado por Marull en X, quien cuestionó si las altas tasas en pesos podrían desencadenar una recesión. Marull argumentó que, dado el bajo nivel de crédito en Argentina (menos del 9% del PBI) y la preponderancia del capital propio, el impacto de las tasas sería menor frente al efecto expansivo de un tipo de cambio real más competitivo.
El ministro estructuró su respuesta en tres puntos:
- Tasas endógenas: Defendió que las tasas son determinadas por el mercado debido al estricto control de la cantidad de dinero por parte del Banco Central (BCRA). “No se puede controlar cantidades y tasas al mismo tiempo,” afirmó, justificando la política monetaria.
- Mercado eficiente: Rechazó que las tasas estén “ridículamente altas,” como sugirió Marull, argumentando que, de ser así, el mercado ya las habría arbitrado: “Estaría vendiendo dólares y comprando Lecaps, y las tasas bajarían.”
- Impacto recesivo: Admitió que un período prolongado de tasas altas “sí podría llevar a una recesión” al mantener elevada la percepción de riesgo, desincentivando la inversión. Sin embargo, insistió en que la suba actual es temporal, vinculada al “alto riesgo político” por iniciativas del Congreso que amenazan el déficit cero.
Caputo proyectó que una victoria de LLA en las elecciones reducirá el riesgo político, permitiendo que las tasas vuelvan a niveles “deseados.” “Podría haber algún impacto en el nivel de actividad en el corto plazo, pero debiera recomponerse rápidamente post elecciones,” afirmó.
Estrategia monetaria y consecuencias
El Gobierno y el BCRA, bajo la dirección de Santiago Bausili, han elevado las tasas para:
- Contener el dólar: Mantener el tipo de cambio oficial estable con un crawling peg del 1% mensual, frente a una inflación proyectada del 30% para 2025, para evitar una devaluación preelectoral.
- Sostener el carry trade: Altas tasas incentivan las inversiones en pesos (como Lecaps) para evitar la dolarización de carteras. En las últimas licitaciones, el Tesoro emitió letras a un mes con rendimientos que triplican las expectativas de inflación (según el REM del BCRA), pero solo renovó el 61-76% de los vencimientos, generando tensiones.
Sin embargo, estas tasas reales por encima del 15% están teniendo un impacto macroeconómico:
- Costo financiero: El aumento de intereses por deuda en pesos, que no se registra como gasto público, revirtió el superávit financiero en julio 2025, generando un déficit oculto.
- Efectos contractivos: Tasas altas encarecen el crédito para el sector privado, afectando la cadena de pagos y el sistema financiero, lo que podría profundizar la desaceleración económica.
- Industria y consumo: Informes de la Bolsa de Rosario e Indec muestran una caída del 9% en la producción industrial y del 8% en ventas mayoristas en junio 2025, con sectores como maquinaria y textil en crisis.